【研究报告内容摘要】
每周增量研究:以先导智能为代表的锂电设备企业年初至今涨幅明显,目前市场一致预期估值为35倍,基于以下假设,我们认为公司锂电设备业务4到5年时间市值有望稳定在800亿以上:1、假设国内汽车销量2025年及以后稳定在3000万辆,按照《2021-2035年新能源车产业规划》提出的2025年渗透率达到25%计算;假设全球汽车销量稳定在1亿辆,除中国外7000万辆,全球电动车发展大约落后国内3-4年,我们假设2025年全球渗透率为15%,2025年预期电动车全行业增速为15%,2030年为10%;2、伴随着a0级以上车型占比提高以及b级以上车型增加,平均带电量将显著提高,2025年平均单车带电量60kwh;3、假设锂电设备使用寿命8年,那么存量更新约为每年13%;假设单gw设备投资额逐年下降1000万元,2025年为2.3亿;4、假设先导智能前道设备全球市占率为10%,中道为60%,后道为20%,且净利率维持在20%;5、基于以上假设,先导智能锂电设备业务2025年净利润有望达到40亿以上,给予20倍估值,则该板块业务市值在800亿以上。
本周核心观点:工程机械:1月挖机销量下滑15%,其中国内/出口增速分别为-24%、35%,国内市场受春节因素影响较大,关注经济下行后续逆周期调节政策,重点关注三一重工、恒立液压、浙江鼎力、建设机械等;油服:十三五收官之年,页岩油、气以及原有油田增产带来油田技术/设备订单超逾期,中石油压裂设备招标在即,关注杰瑞股份等;自动化:通用制造业复苏逐渐明朗化,疫情来袭下无人工厂是长期趋势,重点关注埃斯顿、拓斯达,克来机电等;激光器;ipg19年q4业绩发布,q4毛利率同比-10%,环比-4.1%;单季度亏损450万美元。全年来看区域除美国市场、产品除10kw以上激光器其他皆同比下滑,国内持续降价带来市场需求或超预期,关注激光切割系统龙头柏楚电子;光伏设备;异质结技术、大硅片是今年主旋律,关注捷佳伟创、晶盛机电,除此之外,神工股份登陆科创板,作为国内领先的半导体级单晶硅材料供应商,拟投资8英寸半导体级硅单晶抛光片项目,国内大硅片项目持续扩产,晶盛机电具备相应关键加工设备及材料,有望受益;锂电设备;宁德时代进入特斯拉供应链引爆市场,欧洲市场开启新一轮扩张浪潮,重点关注先导智能、诺力股份等;第三方检测;制造业升级带动第三方检测需求持续增长,行业马太效应显著,关注广电计量(资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点)、华测检测。其他领域:具备消费属性的密封件龙头/中密控股(估值历史底部,近期收购阀门企业新地佩尔,共同受益天然气管网建设周期);关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动;工业缝纫机市场复苏仍待确认/杰克股份;下半年口腔扫描仪、椅旁修复系统推出在即/美亚光电。
一周市场回顾:本周机械板块上升5.70%,沪深300上升3.75%。年初以来,机械板块上升7.05%。定增新规落地,具备并购整合预期的中小市值优质标的涨幅较好。建设机械、埃斯顿、克来机电、中密控股周涨幅分别为13.45%、4.61%、3.96%、11.54%。前期跌幅较深的工程机械板块持续反弹,估值安全边际较高的徐工机械涨幅居前。受半导体业务催化,基本面向好+估值提升,晶盛机电当周涨幅达32.34。
本周重点推荐:杰瑞股份、捷佳伟创、晶盛机电、捷昌驱动、华测检测。
风险提示:基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。

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