【研究报告内容摘要】
央行开年宣布降准。基于五个理由,前期市场普遍预期1月会有降准出现。
1月1日,中国人民银行宣布将于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。基于五个理由,前期市场普遍预期1月会有降准出现。
一) 资金到期比较集中。一季度公开市场操作资金到期集中在1月份,1月份资金到期量为8575亿元(6000亿逆回购到期,2575亿tmlf到期)。
二) 春节处于1月份,提现需求比较集中。今年春节假期较早,其中春节是1月25日,假期位于1月24日-30日,1月第二和第三周就会出现比较集中的节前提现需求。
三) 企业所得税缴纳也会加剧流动性压力。一般是下一个季度的第一个月是企业的税期,去年四季度的企业所得税缴税会在今年1月,这也会阶段性加大流动性压力。
四) 1月地方债有望集中发行,货币政策需要配合财政空间的打开。货币政策要配合2020年初财政空间的打开,2020年“提前批次”的专项债将于1月上旬发行,为配合专项债发行,也需要银行间流动性保持平稳。
五) 降准还具有信号功能和进一步“降成本”的担当,前期政策信号也明确指向降准。12月23日,李克强总理指出将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本。12月24日国务院《关于进一步做好稳就业工作的意见》指出要落实普惠金融定向降准政策,释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。

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